雖然現在寫有點晚, 因為潤泰全跟潤泰新兩隻股票早在上個月開始至今跌幅超過50%, 其背後原因就是因為所持有的保險公司南山人壽。
早在今年美聯儲開始加速升息循環, 保險公司就擺脫不了市值快速蒸發的命運。有趣的是同樣身為純壽險公司的中國人壽, 股價是從年初慢慢下跌超過50%, 而潤泰是等新聞爆出來後才瘋狂跌停。
美國升息跟台灣保險公司到底有什麼關係? 我們要注意的是升息直接影響美國股市跟債市的下跌(美國股市與台灣股市也是高度連動)。台灣的壽險公司因為在台灣難以找到存續期間得以匹配保險合約的資產, 非常大部分的比例都拿去投資美國債券了, 一但美元升息, 債券價格下跌, 以當前會計(IFRS9)的規定, 即使未實現的損益也是需要進入損益表衡量的。
不要小看這不到1%的升息, 因為金融業屬於高槓桿行業, 再加上所投資股票部位下跌等連鎖效應(股票下跌直接進入損益)。 當資產因為市場情況一直下跌, 負債的會計計算方式卻未依照市場情況調整, 保險公司淨值都可能一瞬間蒸發（這裡也體現金融業資產負債管理的重要性）。而IFRS17的用意就在於讓負債也可以跟資產一樣根據市場情況調整。負債可以因為升息而縮水, 減緩對淨值的衝擊。
最後來說說升息對保險公司到底好還是不好吧。個人認為是短空長多。雖然升息很容造成資產價格大幅下跌, 但對於長期市場健康是更有利的。在利息較高的情況下, 保險公司也比較容易賺取利差益。只是今年美聯儲升得又快又急, 潤泰也要靠現金增資來嘗試度過危機。