利率, 在金融業扮演著關鍵的角色。他反應了市場使用金錢的效率, 也間接反映了景氣的興衰。要說金融業是靠著利率在吃飯的也不為過。
以銀行來說, 主要的盈利模式為：
支付較低的存款利息, 並向放款收取較高的利息來賺取利差。
這些利率是由市場行情及信用狀況所決定。而市場行情會左右大部分的利率高低。
近年來許多國家的存款利率極低。然而, 當景氣不好時, 投資或擴張的機會減少, 沒有企業或是個人需要貸款。銀行就會不斷地降低貸款成本(利率), 甚至求你借錢。
銀行收不到利息, 卻要向存戶支付利息, 最後導致虧損。
舉例來說：某銀行收了10,000元存款, 年利率1%; 但只放款放出5,000元, 年利率1.5%
那第二年, 銀行就必須支付10,000*1%=100 元的利息, 卻只收到5,000*1.5%=75元
最後導致虧損。
這就是銀行的利率風險。
對想投資保險公司的股東而言, 最大的風險莫過於匯率風險及利率風險。匯率時常波動, 有高有低, 影響有好有壞; 利率卻有可能長期處在低點。
我們可以把保戶繳交的保費想像為存款, 而買保險時所訂定的利率就是利息, 他會隨著利滾利滾到你未來的給付中。保險公司可以拿這些錢去做“風險性極低的投資”(所以大部分是債券), 進而賺取其中的利差。當景氣不好時, 債券投報率也會下降, 導致保險公司的利率風險。
保險公司跟銀行所面臨的利率風險挑戰不同
銀行的挑戰在於要兼具收益流動性。
大部分的資金必須用來承作放款, 資金運用不如保險公司靈活。低利的環境, 會侵蝕銀行的利潤。
保險公司的挑戰在於投資期間(或存續期間duration)
一個壽險商品賣出以後的給付短則五六年長則幾十年。
如果找不到相對時間長且穩定的投資標的, 保險公司就會面巨大的在投資風險。
舉例來說, 早期的保單利率5% 6%, 當初市場也許找得到高收益的投資標的。
但隨著幾十年過去了, 那些仍存活的保單仍每年支付相同的利息, 高收益的投資標的卻早已到期了。再投資的報酬都遠遠小於5% 6%, 因此保險公司每年都還是會面臨早期保單的虧損。
另外補充的是：通常我們投資債券ETF, 不會持有債券到到期日, 投資者也必須承擔利率風險(利率升高, 債券價格下降)。
債券期間(或存續期間duration)越長, 利率風險就越高, 債券價格波動也越大 。
以上就是利率風險的全貌。有興趣投資債券的朋友也可以多多了解什麼是“存續期間”哦！